11月30日，中国网游企业最后一份三季报公布，盛大网络净利润人民币9930万元，比上年同期下降77%，随后股价应声下跌3%。

在此之前，包括完美、网龙、金山、空中网等陆续公布财报，除腾讯、网易、搜狐畅游的营收和净利润出现增长以外，其余几家公司都出现了营收放缓，净利润下滑的情况。尤其是之前被投行普遍看好的完美时空，财报公布后更是大跌17%，表现出投资者抛售的决心。而在港股网龙的股价更是阴跌了一年，已经接近上市后的历史最低点。

从整个行业来看，中国网游已经告别了过去高增长的态势，目前行业分化较为明显，整体情况已经不乐观，尽管网游娱乐产业仍旧前景十分广阔，但短时期面临的瓶颈却足以让一批公司倒下，那么到底是什么原因造成了这种情况呢？

中国网游股在重演当年的互联网泡沫？

实际上，如果按照经济发展的角度来看，中国经济仍旧处在一个良性上升的过程中，娱乐产业未来具有非常良好的前景，网游作为行业的一份子，自然也会享受到经济发展带来的好处。目前中国网游公司的增长放缓，应该被视为一个发展中继，投资者如此抛售网游股票，反映显然有些过激，大概是2000年的网络股泡沫，让这些纳斯达克的投资者仍旧心有余悸，生怕中国网游股也出现类似的情况。

提起2000年的“.com”风暴，恐怕只要是熟悉IT的朋友都还会记得，中国网游与之有相似之处，也有不同之处。相似之处在于，当年网络股泡沫的主要原因是估值过高，盈利模式单一，据说一份商业计划书可以用在10几家网络公司身上。很多公司缺乏盈利能力，主要靠资本运作的手段来维持生存，也就是我们常说的“概念”与“炒作”。当高科技的光环被掀开时，人们发现公司本身其实是个垃圾，崩盘自然难以避免。

当时的泡沫崩溃，让大量投资者者血本无归，包括中国第一代网络公司，也在这个泡沫中倒下了，于是当盛大、九城等中国第二代网络股在纳斯达克寻求上市机会时，华尔街的分析师们给予了最严苛的审查制度和最悲观的预期，在很长的一段时间内，中国网游公司享受的是10倍左右的市盈率，而纳斯达克平均市盈率在36倍。直到这些公司连续几年的高增长财报和丰厚的分红给投资者带来高回报，分析师们这才转换口径。

如今，中国网游概念股并不存在高溢价，但是却遇到了当年网络股泡沫时期类似的问题——盈利模式单一，产品同质化显现严重，市场趋于饱和。这些问题在过去的一年中，已经反复被业内人士所提及。在09年前后上市的公司，实际上财报都不甚乐观，更不要说今年借壳上市的联游，如今已经在退市边缘了，对于这样一家网游业务收入几乎为零的公司，唐骏也只是展示了一下他的资本运作手段而已，对于公司的新老股东来说，上市可以致富，但同样也会带来很多负面效应，据说联游内部目前纷争不断，唐骏的做法也是备受质疑，对于中国网游股来说，也许“上市=成功”的神话应该被打破了。

网页游戏加联运模式，下一个摇钱树？

与竞争激烈的客户端网游市场相比，网页游戏似乎正在成为一片蓝海。2008年，网页游戏成为一个爆红的名词，各大网游厂商都推出了自己的网页游戏战略规划，休闲类游戏平台也成为高价收购的对象。然而好景不长，网页游戏因为技术门槛过低，研发时间过段，导致了产品上市的集中爆发，各种山寨页游层出不穷，各种色情、低俗的宣传手段充斥互联网，文化部不得不出手管制，这才刹住了这股低俗之风，页游市场经过1年的休整，这才焕发出新的商机。

根据一份媒体报道显示，2010年4月，腾讯推出首款休闲战争类页游《七雄争霸》，历经半年的发展，仅10年10月营收就达1亿元，赶超巨人网游《征途》成为中国最受欢迎七大游戏之一。2010年11月搜狐正式推出网页游戏平台，玩家可在其平台直接登录游戏。人民网和羊城晚报也相继推出网页游戏平台。而儿童社区网页游戏目前也占据了可观的市场，据相关数据统计，儿童用户规模已达300万。

随着市场规模的扩大，一个新的商业模式也被引入进来，这就是联合运营——简称联运，从本质上说，联运不能改变现有中国网游的盈利模式，但是可以却可以创造更多的利润。所以，从2009年底开始，各大小厂商都加入到联运领域来。如蜗牛与腾讯联运的《英雄之城》，天涯和巨人联运的《黄金国度》、起点联运《诸神黄昏2》，深圳方特联运《梦幻修仙》、网易与360联运《战国风云》，等等。社交网站诸如开心网、人人网都不断加入页游插件，甚至新浪还专门推出了一个联运平台“新浪玩玩”，都显示了厂商们空前的热情。