本文源自:金融界

中国电信：5G红利带来业绩增长，投资变向塑造第二增长极

公司发布2021年年报。2021年，公司实现营业收入4341.59亿元，同比增长11.34％；归母净利润259.52亿元，同比增长24.44％；扣非归母净利润250.44亿元，同比增长19.20％；实现EPS0.31元，同比增长19.23％。公司业绩超预期，盈利能力不断增强。

5G红利期，业绩双增长

2021年，移动通信服务收入为人民币1,842亿元，同比增长4.9％，移动用户ARPU为人民币45.0元，同比增长2.0％，5G套餐用户渗透率达到50.4％。公司收入和利润都实现双位数增长。

云改数转，创新带来持续动力

2021 年产业数字化业务收入达到人民币989 亿元，可比口径同比增长19.4％，增速较2020 年显著提升。此外，公司2021年研发费用持续增加，为69.33亿元，同比上涨46.4％。

人人连接叠加物物联接，产业数字化高速增长

2021年，公司加快云网融合产品发展，推动多云接入、多云互联、DCI 的快速增长，天翼云收入保持快速增长，达到人民币279 亿元，实现收入翻番。

资本开支结构调整，推进东数西算落地

2021 年，公司持续优化投资结构，重点投向5G、产业数字化等新兴领域，打造云网融合新型信息基础设施。全年累计完成资本开支867 亿元，其中5G 投资380 亿元，产业数字化投资173 亿元。资金来源包括自筹、借款及募集资金。2022年中国电信资本开支为930亿元，同比增长7％。在投入上保持适度超前、适度投入的节奏。在投入结构上，5G投入将下降10.5％，IDC和算力等数字化转型上投入将增加62％。

投资建议：

在产业数字化、东数西算背景下，公司全面实施“云改数转”战略，业绩增长态势良好。预测公司2022-2024年收入4816.83/5257.35/5808.18亿元 ，同比增长10.95％/9.15％/10.48％，公司归母净利润分别为290.77/328.23/382.29亿元 ，同比增长12.04％/12.89％/16.47％，对应 EPS 0.32/0.36/0.42元， PE 12.75/11.29/9.69，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：5G及产业数字化发展情况不及预期；市场竞争加剧；政策风险。